回撤里最难熬的一段
上一课看的是回撤的整体形状。这一课放大其中最难熬的部分：一笔接一笔的亏损。
一笔亏损在规则之内，很容易接受。但连亏到第五笔、第六笔时， 人的感受会发生质的变化：开始怀疑方法，怀疑平台，最后怀疑自己。 这种怀疑本身不是问题，问题是在怀疑中做出的决定。
所以这一课的顺序是：先用数字说明多长的连亏其实是正常的， 再给出区分正常和异常的方法，最后是一套提前写好的处理流程。
你多半会遇到多长的连亏
图 1 回答的是一个具体的问题：按一年约 250 笔交易算， 在不同胜率下，哪个长度的连亏出现的机会超过一半。
胜率 50% 的方法是七连亏，40% 的是九连亏。即使胜率高达 70%， 一年里遇到四连亏的机会也超过一半。这些不是坏运气的极端情况， 而是每个交易者在一年里更可能遇到、而不是更不可能遇到的长度。
为什么直觉总是低估它
直觉会用单个位置的概率来估计：胜率一半，连亏七笔的概率是 0.5 的 7 次方， 不到 1%，似乎几乎不会发生。
但 250 笔交易里，每一笔都可能是一段连亏的起点。 第 62 课用同样的方法算过： 把所有可能的起点合起来，概率就从不到 1% 变成了超过一半。 直觉错在只看了一个窗口，而你实际要经历的是几百个窗口。
胜率越高，连亏越短，但不会消失
图 1 的另一个信息是，胜率从 40% 提高到 70%，预期的连亏长度从九笔缩短到四笔。 这是高胜率方法真正的好处：它不一定赚得更多，但连亏更短，执行起来更轻松。
不过连亏永远不会消失。任何胜率低于 100% 的方法， 只要交易足够多，都会遇到让你不舒服的连亏。 区别只在于它有多长，以及你是否提前为它准备了仓位。
伤害大小由仓位决定
同样一段连亏，对账户的伤害完全取决于单笔风险。下表把图 1 的四种情况， 分别按单笔 1% 和单笔 5% 计算：
| 胜率 | 多半会遇到 | 单笔 1% 时的回撤 | 单笔 5% 时的回撤 |
|---|---|---|---|
| 40% | 9 连亏 | 约 8.6% | 约 37.0% |
| 50% | 7 连亏 | 约 6.8% | 约 30.2% |
| 60% | 5 连亏 | 约 4.9% | 约 22.6% |
| 70% | 4 连亏 | 约 3.9% | 约 18.5% |
单笔 1% 时，一年里多半会遇到的连亏最多吃掉账户不到一成，完全可以承受。 单笔 5% 时，胜率一半的方法遇到七连亏就是约 30% 的回撤，要涨约 43% 才能回到原点， 而且是在一个刚刚连亏七笔、信心最低的状态下去赚这 43%。 连亏本身无法控制，能控制的只有这一栏。
连亏对人的影响
连亏的真正危险往往不在数字，而在它对决策的影响。 连亏到第五笔时，多数人会开始做以下几件事中的一件：加大仓位想一次赚回来， 放宽进场条件想多做几笔，或者干脆不设止损想等反弹。
这三种反应都会把一段正常的连亏变成一次真正的事故。 第 61 课描述的爆仓过程， 起点几乎总是一段普通的连亏，之后才是那些在情绪中做出的决定。
正常连亏，还是系统坏了
判断的关键不是亏了几笔，而是怎么亏的。 同样是六连亏，可能完全正常，也可能是问题的信号。
左边四条都成立，说明你在执行一个有优势的方法，只是运气暂时站在另一边。 这时候最好的做法就是继续按原计划执行，因为改变任何东西都会破坏你正在收集的样本。
右边四条各自意味着什么
单笔亏损超过计划，说明仓位计算或止损执行出了问题， 可能是滑点，也可能是算错了点值。 移动或撤掉止损，说明规则已经没有被执行，亏损的原因在人而不在方法。
波动率明显放大，说明市场环境变了，原来合适的止损距离现在落进了噪音， 第 64 课讲过怎么用 ATR 检查这一点。 规则变模糊，说明你已经在凭感觉交易，只是还在用原来的名字称呼它。
四步处理流程
不管是哪种情况，连亏达到一定程度时都应该启动一套固定流程。 流程的价值在于它是提前写好的，你在连亏时只需要照着做，而不需要当场想办法。
每一步的具体做法
停手至少一天。目的不是休息，而是让情绪退出决策。 复盘最近十笔，逐笔对照图 2 右边的四条， 只回答一个问题：每一笔是否都按规则执行了。
降仓是把单笔风险减半后继续交易，而不是停止交易。 这样既限制了伤害，又能继续收集新的样本，判断方法是否仍然有效。 恢复的条件是连续五笔严格按规则执行，注意是执行达标，而不是连赢五笔。
触发条件要事先写好
流程什么时候启动，也要提前定。图 3 给了两个常用的条件： 连亏笔数超过你方法的历史最长连亏，或者当周亏损触及 第 67 课的周上限。
第一个条件需要你有交易记录，没有记录就不知道历史最长连亏是多少。 在记录不足的时候，可以先用图 1 的数字作为参考：按你的大致胜率， 超过对应长度的连亏就启动流程。
连亏之后的第一笔
连亏结束后的第一笔交易，往往是最容易出错的一笔。 有人会犹豫，明明信号完全符合规则，却迟迟不敢下单，等到价格已经走出一大段才追进去； 也有人会想「这笔一定要赢回来」，悄悄把仓位放大。
两种反应的根源一样：把下一笔交易和前面的连亏联系在了一起。 但市场并不知道你刚刚亏了几笔，下一笔的胜率和前面的结果无关。 它应该被当作一笔完全独立的交易：同样的进场条件，同样的仓位公式，同样的止损规则。
一个实用的做法是在交易记录里给这一笔单独做个标记。 积累几次之后回头看，你会发现自己在连亏后的第一笔里有什么固定的习惯， 而这个习惯往往比连亏本身更值得纠正。
连赢也需要同样的警惕
连亏让人怀疑自己，连赢则让人高估自己。连续赢五六笔之后， 很多人会觉得终于找到了感觉，于是提高单笔风险，或者开始做平时不做的品种。
从概率上看，连赢和连亏是同一件事的两面，一样是随机性的正常产物， 都不说明方法突然变好或变坏了。连赢之后放大仓位， 等于把最大的仓位留给了接下来那段必然会来的连亏。规则在连赢时和连亏时应该完全一样。
最危险的应对：倍投
连亏时最有诱惑力的想法，是亏一次就把下一笔加倍，只要赢一次就能把前面全部赚回来。 这种做法叫倍投，也叫马丁格尔，在很多交易群里被当成「稳赚」的技巧。
算一下就知道问题在哪里：从单笔 0.5% 开始，每亏一次加倍， 七连亏之后累计亏损是 0.5 + 1 + 2 + 4 + 8 + 16 + 32，约 63.5%， 而下一笔要冒 64% 的风险。图 1 说明七连亏一年里多半会遇到一次。 倍投不是在应对连亏，而是在确保某一次连亏会结束账户。
用 R 数给连亏定位
连亏时一个很实用的做法，是把这段连亏换算成 R，放到历史里比较。 「最近亏了六笔」听起来很糟，「这段是 -6R，历史上最深的一段是 -9R」就清楚得多。
这个定位能把一个情绪问题变成一个统计问题。 只要当前连亏还在历史范围之内，而且执行没有偏差， 它就是方法的正常表现，你要做的只是继续执行。
这一课要带走的一句话
连亏是概率的正常产物：先按它的长度设计仓位，再看亏损方式区分运气和问题，最后按写好的流程处理。
把图 1 里对应你胜率的那个数字记下来，那是你迟早会遇到的连亏长度。 下一课处理一种隐蔽的放大器：几笔看起来不同的单子，其实可能是同一个赌注， 它会让连亏在一瞬间同时发生。