只看一半的两种误解
交易群里最常被晒的数字是胜率：「这个月 20 笔赢了 16 笔」。 另一类广告喜欢晒盈亏比：「一笔止损 20 点，赚了 200 点」。两个数字单独看都很漂亮， 但都不能说明这个方法是否赚钱。
胜率告诉你赢的次数，盈亏比告诉你每次赢多少。 只有两者放在一起，才能判断长期是赚是亏。 这一课就是把它们合在一起的方法。
盈亏比是开仓时的两段距离
盈亏比是止盈距离和止损距离的比值。止损 30 点、止盈 60 点，盈亏比就是 1:2， 读作每冒 1 份风险，争取 2 份回报。
这里的「风险」有一个专门的名字：R。一笔交易的 R 就是它的止损被打掉时会亏的金额， 也就是第 62 课定下的那个 1%。 盈亏比 1:2，就是目标赚 2R。
注意盈亏比是在开仓时确定的，它描述的是计划。 后面我们会看到，计划和实际经常差得很远。
保本胜率：一个公式
假设每笔赢的时候赚 RR 个 R，输的时候亏 1 个 R。要不赚不亏， 赢的总额必须等于输的总额：胜率 × RR = 败率 × 1。整理一下就得到：
保本胜率 = 1 ÷（1 + 盈亏比）
图 1 把常见的盈亏比代进去：1:1 需要 50% 的胜率，1:2 需要约 33.3%，1:3 只需要 25%。 你的实际胜率高于这条线，长期就是赚钱的；低于它，无论单笔看起来多漂亮，长期都在亏。
胜率 80% 也可能在亏钱
这个公式最有用的地方是揭穿高胜率的假象。 一个胜率 80% 的方法，如果平均每次只赚到风险的 0.2 倍， 保本胜率是 1 ÷ 1.2，约 83.3%。实际的 80% 低于它，这个方法在慢慢亏钱。
这类方法很常见：小赚就跑，亏了就扛，扛到最后打止损。 它的账户曲线大部分时间在缓慢上涨，给人很强的信心， 直到几笔完整的亏损一次吐掉几个月的利润。
期望值：每一笔平均赚多少 R
保本胜率回答的是赚还是亏，期望值回答的是赚多少。 公式是：期望 = 胜率 × 盈亏比 - 败率 × 1，单位是 R。
图 2 的六行说明了同一件事：1:2 的盈亏比配 30% 的胜率是 -0.1R， 配 40% 就变成了 +0.2R。单看任何一个数字都判断不出这个差别。 下表把几种常见的组合放在一起：
| 类型 | 胜率 | 盈亏比 | 保本胜率 | 每笔期望 | 特点 |
|---|---|---|---|---|---|
| 高胜率、低盈亏比 | 70% | 1:0.5 | 66.7% | +0.05R | 勉强为正，对执行偏差极其敏感 |
| 中等胜率、中等盈亏比 | 45% | 1:2 | 33.3% | +0.35R | 最常见的健康组合 |
| 低胜率、高盈亏比 | 30% | 1:3 | 25% | +0.20R | 连亏会很长，心理负担重 |
| 高胜率、极低盈亏比 | 80% | 1:0.2 | 83.3% | -0.04R | 看起来最好，实际在亏钱 |
期望值要乘上笔数
每笔 +0.2R 听起来很少，但它是平均值，要乘以交易的笔数。 一百笔下来就是 +20R，按每笔风险 1% 计算，简单相加约是账户的 20%， 把复利算进去约 22%。
这也解释了为什么第 61 课说期望值要靠笔数兑现。 一个 +0.2R 的方法，在任意十笔里都可能是亏的， 只有在足够多的笔数之后，那个小小的正数才会稳定地显现出来。
胜率要多少笔才可信
算期望值要用到胜率，但十几笔交易算出来的胜率几乎没有意义。 胜率的误差可以粗略估算：真实胜率 40% 的方法，只做 30 笔时， 统计出来的胜率落在约 22% 到 58% 之间都很正常。
做到 100 笔，这个范围缩小到约 30% 到 50%；做到 300 笔，才缩小到约 34% 到 46%。 换句话说，前几十笔的胜率既可能让一个好方法看起来很差， 也可能让一个没有优势的方法看起来很好。
所以评估一个方法，至少要等到一百笔左右再下结论。 在那之前，更值得检查的是执行：每一笔是否按规则进场、止损和止盈是否按计划执行。 执行稳定了，统计出来的数字才有意义。
用 R 记账
要算期望值，就得知道自己每一笔赚了几个 R。 所以交易记录里最有用的一栏不是赚了多少钱，也不是赚了多少点，而是 R 倍数。
图 3 这笔交易的止损是 50 点，所以 50 点就是 1R。止盈在 150 点外，就是 +3R。 如果中途在 100 点处手动平仓，记 +2R；如果打了止损，记 -1R； 如果止损因为滑点多亏了 10 点，记 -1.2R。
R 记账为什么好用
用金额记账，一笔 0.5 手的黄金和一笔 0.1 手的欧美没法比； 用点数记账，日元对的 50 点和欧美的 50 点价值不同。 换成 R 以后，这些差别全部消失，每一笔都在回答同一个问题：相对于我冒的风险，结果是几倍。
更重要的是，R 把风险管理和策略评估分开了。 账户变大变小、风险从 1% 调到 0.5%，都不会改变策略本身的 R 统计。 你可以单独看出策略有没有优势，不被仓位的变化干扰。
算出来的期望值不是承诺
从记录里算出 +0.3R，并不等于未来每笔都会平均赚 0.3R。 这个数字本身是从有限样本里估计出来的，带着和胜率一样的误差； 市场环境变了，它也会跟着变。
比较稳妥的用法是把它打个折。做计划时按记录值的一半估计， 比如记录是 +0.3R，就按 +0.15R 去想象一年的结果。 如果打折之后这个方法仍然值得做，它才真的值得做； 如果打折之后就接近零，说明你的优势还不够厚，任何执行偏差都可能把它抹掉。
盈亏比是计划，实际常常不一样
开仓时写的 1:3 只是计划。如果你经常在止盈之前手动平仓， 真正生效的是你实际拿到的那个数字。
图 4 的止损一点没变，止盈却从 90 点缩成了 24 点，实际盈亏比是 1:0.8， 保本胜率从 25% 升到约 56%。策略没有变差，是执行把它变成了另一个策略。 第 65 课讲的提前平仓的隐形成本，算出来就是这个数字。
实际盈亏比怎么算
从交易记录里取两个平均数：所有盈利交易的平均 R，和所有亏损交易的平均 R（取绝对值）。 两者相除，就是你的实际盈亏比。
亏损那一边通常不是整整 1R，滑点和跳空会让它变成 1.1R 或 1.2R； 盈利那一边则经常低于计划，因为提前平仓。 两个偏差叠在一起，实际盈亏比比计划低三成以上并不少见。 把计划和实际两栏都记下来，差距就是你的执行成本。
为什么高盈亏比的胜率一定低
既然盈亏比越高需要的胜率越低，是不是把目标放得越远越好？ 问题在于，目标越远，价格在碰到它之前先回头打掉止损的机会也越多。
图 5 是这一课最重要的一张图。在没有任何优势的随机行情里， 1:1 的目标先被碰到的概率是 50%，1:3 是 25%，1:5 约 16.7%， 这些数字和图 1 的保本胜率一模一样。
优势只能来自入场
图 5 的含义是：单靠调整盈亏比，永远调不出优势。 把目标放远，胜率会按同样的比例下降，期望值仍然是零，再减去点差就是负数。
真正的优势来自入场：在趋势方向上进场、在有意义的结构位附近进场、在波动有利的时段进场。 这些条件让价格朝你方向走的概率略高于随机，胜率才会高于保本线。 盈亏比的作用是把这个优势放大或者缩小，而不是凭空制造它。
这也给了你一个检验方法的办法：把你的实际胜率和对应盈亏比的保本胜率放在一起比。 如果两者几乎相等，说明你的入场和随机进场没有区别， 花时间改进的地方应该是进场条件，而不是继续调整止盈的位置。
成本会先吃掉低盈亏比
点差是每一笔都要付的固定成本，目标越小，它占的比例越大。 止损 10 点、止盈 15 点、点差 1.5 点时，点差相当于止盈距离的一成。
所以盈亏比过低的短线交易，即使方向判断的胜率不错，也很容易被成本拖成负期望。 第 24 课算过一年下来的总成本。 多数人把 1:1.5 作为进场的最低门槛，理由就在这里。
这一课要带走的一句话
胜率和盈亏比只有合在一起才有意义：保本胜率等于 1 除以 1 加盈亏比，而盈亏比本身不产生优势。
从今天开始用 R 记账，同时记计划盈亏比和实际盈亏比。 几十笔之后，你就能算出自己真实的期望值。 下一课处理期望值为正时仍然会发生的事：回撤，以及怎么给它设上限。